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國產電子氣體行業打破國外寡頭壟斷

作者:未知

   《紅周刊》:還有不到一個月時間,半年報披露將拉開序幕,有哪些板塊值得關注呢?
   邱諍:說說本周上市的金宏氣體吧,公司預計2020年上半年營業收入約54600萬元~58500萬元,較上年同期增長0.06%~7.21%;凈利潤7695萬元~8600萬元,較上年同期增長1.96%-13.95%。看似增幅并不高,但若將公司1~6月的凈利潤分拆為兩個季度來看,就會發現公司今年第二季度的業績可謂可圈可點。
   2020年一季度金宏氣體的營業收入為25154.44萬元,同比變動0.20%;凈利潤為2041.09萬元,同比變動-38.18%。若按公司半年報業績預告中間值計算,金宏氣體1~6月營業收入約56550萬元,凈利潤約8148萬元。按此計算,公司4~6月的營業收入約為31396萬元,凈利潤約為6107萬元。而2019年4~6月公司營業收入為29463.03萬元,凈利潤約為4300萬元,即公司二季度凈利潤同比增幅高達40%以上。
   《紅周刊》:我發現金宏氣體一季度營業收入基本與上年持平,但凈利潤大幅下滑,而二季度公司營業收入較上年同期增幅不足10%,但凈利潤增幅卻高于40%,這又是為什么呢?
   邱諍:主要是2020年一季度金宏氣體將乾照光電現場制氣設備安裝項目確認收入(非常規收入),新增收入5016.84萬元,若剔除乾照光電設備安裝項目的影響,則2020年一季度公司營業收入為20137.60萬元,同比變動-19.78%。而受疫情影響,2020年一季度公司正常產品產銷量下降,但公司員工人數增加,員工薪酬同比增加,以及折舊費用同比上升,導致單位固定成本上升,因此,公司凈利潤的變動幅度大于營業收入的變動幅度。
   而2020年二季度公司下游電子半導體、高端裝備制造、新材料、醫療及食品、環保新能源等行業需求同比增長,加之子公司重慶金蘇產能逐漸釋放,及宿遷金宏于2020年3月開始氣體經營業務,公司營業收入及凈利潤環比均大幅度增長。
   《紅周刊》:即使金宏氣體二季度凈利潤同比及環比均大幅度增長,但公司單季度每股收益僅約0.13元,目前公司股價是否被高估呢?
   邱諍:有些公司可以簡單的按市盈率估值,但如金宏氣體、華特氣體這類的公司卻不能完全按此估值。目前全球半導體用電子氣體市場中,空氣化工、普萊克斯、林德集團、液化空氣和大陽日酸等五大公司控制著全球90%以上的市場份額,形成寡頭壟斷的局面。
   在國內市場,國內電子氣體市場接近全球的1/3,而且比例還在不斷提高,但國內自給率非常低,海外幾大氣體巨頭控制了近85%的份額。而金宏氣體研發生產的超純氨、高純氫、高純氧化亞氮、高純二氧化碳、硅烷混合氣、八氟環丁烷、高純氬、高純氮等各類電子級超高純氣體擁有自主知識產權,品質和技術已達到替代進口的水平,能滿足國內半導體產業的使用需求。除金宏氣體外,華特氣體同樣實現了近20個產品的進口替代。
   特種氣體的國產替代市場是非常巨大的,2019年林德集團總營收約256.22億歐元,法國液化空氣集團總營收約219億歐元,美國空氣化工2019財年總營收約89億美元,日本大陽日酸株式會社營業收入7403億日元,而金宏氣體和華特氣體的營業收入分別僅有11.61億元和8.44億元,與幾大氣體巨頭相比差距巨大。我們不妨大膽設想一下,即使國內氣體公司能夠實現20%的國產替代,市場也大得驚人,這也是金宏氣體、華特氣體等公司能夠獲得高估值的主要原因,而目前這樣的國產替代已經悄然開始。
   《紅周刊》:同樣剛剛上市的天合光能預計2020年上半年實現營業收入約125.41億元~138.62億元,同比增長約16.52%~28.78%;預計實現的凈利潤約36824萬元~40845萬元,同比增長約158.32%~186.52%,如何看呢?
  邱諍:天合光能的主業是以硅料為基礎原材料,并在此基礎上加工成硅片、電池片,最終組裝成光伏組件,實際上不僅僅只是天合光能,與天合光能主業類似的晶澳科技雖然尚未公布上半年業績預告,但從公司2020年一季度凈利潤同比增長230.36%,扣非凈利潤同比大增346.95%來看,公司2020年上半年業績大幅增長幾成定局。而目前晶澳科技的估值在同行業中明顯偏低,可適當關注該公司及該行業。
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